布萊恩·利安創立上市公司Viking Therapeutics，專注於代謝疾病領域治療。如今，該公司有多款減肥藥處於研發階段，且恰逢胰高血糖素樣肽-1（GLP-1）市場蓬勃發展，這家公司已成為醫藥巨頭爭奪千億美元潛在市場的熱門併購目標。Viking Therapeutics創始人兼首席執行長布萊恩·利安（Brian Lian）。圖片來源：VIKING THERAPEUTICS原文標題：《一位華爾街分析師如何創辦一家價值40億美元的減肥藥公司》布萊恩·利安在華爾街擔任分析師近十年後，一場會面徹底改變了他的人生軌跡。那是2012年，當時他正追蹤多家研發代謝疾病藥物的中小盤生物科技公司。在與幾位製藥行業高管會面時，對方提及公司有意授權轉讓部分近期收購的糖尿病候選藥物。正是這次談話，讓他下定決心放棄華爾街生涯，放手一搏。現年60歲的利安此前從未有過創業經歷，但他成功說服了Ligand Pharmaceuticals：這家公司不僅授權給他5款藥物，還向他的新創公司投資250萬美元，助其啟動營運。如今，他創辦的總部位於聖迭戈的Viking Therapeutics，已成為一家市值40億美元的上市藥物研發企業，在炙手可熱的減肥藥領域擁有核心候選藥物。儘管公司仍在繼續研發脂肪肝等代謝疾病療法，但研發管線中的關鍵產品是一款新一代GLP-1減肥藥——目前注射劑型已進入III期臨床試驗，口服劑型處於II期臨床試驗階段。自2017年諾和諾德（Novo Nordisk）推出糖尿病藥物Ozempic以來，GLP-1類藥物迅速席捲美國市場。在製藥巨頭諾和諾德（旗下擁有減肥藥物Wegovy，其口服劑型近期已獲批）和禮來（Eli Lilly，旗下有Zepbound減肥藥）的引領下，預計到2030年，這類減肥藥的市場規模將達到1000億美元。畢竟，美國約40%的成年人患有肥胖症，這意味著僅在美國，就有超過1億人可能符合這類藥物的醫學使用條件。目前，研究人員也在探索這些藥物在心血管疾病等相關領域的潛在益處。面對如此龐大的市場機遇，行業競爭異常激烈。2025年秋季，另一家上市減肥藥初創企業Metsera成為諾和諾德與輝瑞（Pfizer）的競購焦點——輝瑞此前因安全隱患放棄了自家一款在研藥物。11月，輝瑞最終勝出，以高達100億美元的價格收購Metsera，這一金額較此前一個月的49億美元報價翻了一倍多。以Viking為代表的新一代早期生物科技企業，正試圖在巨頭林立的減肥藥物研發賽道中站穩腳跟。《福布斯》去年報導過的另一家減肥藥公司Kailera從中國引進了候選療法，近期已籌集6億美元用於推進後期臨床試驗。據PitchBook資料顯示，目前全球共有60家公司正在研發此類藥物，在研藥物達120款。儘管Viking尚未有藥物上市，也未產生任何營收，但截至目前的臨床試驗結果顯示，其注射劑型減肥藥的減重效果最高可達14.7%，口服劑型最高減重幅度為8.3%。其中口服劑型的意義尤為重大，因為其對患者而言更易接受，且生產和分銷成本更低。與所有早期生物科技公司一樣，Viking目前處於虧損狀態，最近12個月（截至9月30日）的虧損額達2.37億美元。不過，這也使其與其他同類企業一起，成為下一輪大型製藥企業競購戰的核心目標。威廉博萊（William Blair）的分析師安迪·謝（Andy Hsieh，音譯）表示：“當然，被收購很誘人，所有人都期待這一結果，尤其是投資者。但Viking也有一條日益清晰的獨立發展路徑。”Metsera的收購案展現了大型併購交易的潛力，但也引發了疑問：為何諾和諾德與輝瑞選擇競購Metsera，而非Viking？做空機構已將目標對準Viking，但城堡投資（Citadel）和Two Sigma等大型避險基金仍在持續投資。這導致該公司股價波動劇烈：近期股價為35美元，較去年同期下跌17%，但自8月以來累計上漲近50%——當時，儘管其減肥藥減重效果顯著，但臨床試驗顯示存在胃腸道副作用，導致投資者大量拋售股票。服用該藥物的受試者中，58%報告出現噁心症狀（安慰劑組為48%），26%報告嘔吐症狀（安慰劑組為10%）；20%的受試者最終停止用藥（安慰劑組為13%）。奧本海默控股（Oppenheimer）分析師傑伊·奧爾森（Jay Olson）指出，Viking的研發管線比Metsera更成熟，因此給予該股“買入”評級，並將目標價定為100美元，接近當前股價的三倍。他表示，Viking的這款減肥藥並非簡單的Me-too同類跟進藥物，而是一款在具有高度顛覆性的市場中，對現有藥物進行改進創新的“Me-better”藥物。“這是一款良藥，且確實有效。公司有能力將其推向市場，患者也會願意使用。”利安表示，他正努力遮蔽市場噪音，並相信公司可以繼續保持獨立營運。他表示：“當一切進展得特別順利時，你必須意識到，局勢也可能會隨時逆轉，而且很快就會變得相當糟糕。同樣，如果進展不順，但還沒到失敗的地步，也不必過分沮喪。”利安在內布拉斯加州奧馬哈長大，從小就喜歡擺弄顯微鏡。他在惠特曼學院獲得化學學士學位，隨後在密歇根大學取得有機化學博士學位，之後又獲得印第安納大學的MBA學位。他在成為SunTrust Robinson Humphrey的股票分析師前，曾在安進（Amgen）擔任研究科學家，主攻癌症和內分泌疾病。創辦生物科技公司並不容易，利安在公司起步階段也曾舉步維艱。但在2015年4月獲得Ligand Pharmaceuticals的一筆小額投資支援後，他成功推動公司上市。利安回憶道：“我們嘗試了兩次，才最終完成IPO（首次公開募股）……公司也才真正拉開了發展的序幕。”Viking的早期研發重點是一款治療脂肪肝的候選藥物，並將該藥物推進至II期臨床試驗階段。該試驗於2018年完成並取得成功。資料顯示，接受治療的患者肝臟脂肪含量中位百分比降幅最高達60%。與此同時，利安也開始將目光投向肥胖症藥物領域。“我以前當過分析師，見過那些只依賴單一資產的公司，股價一度飆升，隨後又暴跌。我非常害怕這種情況會發生在我們身上，”他說。自那以後，脂肪肝治療藥物的市場就一直忽冷忽熱。“當我們公佈臨床資料時，市場真的非常非常火熱，但之後熱度就迅速降了下來。”Viking在評估了多種潛在療法後，最終鎖定了一款由公司內部研發團隊自主研發的減重藥物。目前，該藥物的首個III期臨床試驗受試者已完成招募，第二項III期試驗預計將於2026年第一季度啟動。利安預計，公司或將在2027年底或2028年初向美國食品藥品監督管理局（FDA）提交這款注射劑的上市申請。若一切順利，該藥物有望於2028年底或2029年初上市。Viking還具備一個潛在優勢：公司正為其減重藥物同步開發注射與口服兩種劑型。這意味著，最初通過注射藥物實現減重的患者，未來或許可以無縫切換口服劑型來維持減重效果。這一點意義重大，因為患者一旦停藥，體重會反彈，且長回的多為脂肪，而非肌肉，這一問題在那些時斷時續地注射減重藥物的患者中尤其突出。利安認為，這個市場規模巨大，即便Viking只能拿下其中2%或3%的份額，也算是成功。他還認為，無論格局如何演化，諾和諾德與禮來的雙寡頭局面將會退出歷史舞台，取而代之的是多家藥企並存，提供差異化療法，以滿足患者多樣化需求。利安表示：“我仍然認為，Viking作為一家獨立公司，有著非常巨大的發展機會。我們不能抱著‘等著被買走就行’的心態來營運公司，而是要像不會被收購一樣，把公司真正營運好。” (Forbes福布斯)